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期货套利交易详解 秒懂套利交易本质



     套利交易简介(一)

无论您是开盘时间保温杯扑克牌大屏幕的职业老股民,还是一腔热血杀入生死攸关资本市场的萌新,或许都听说过“套利”这个词。网络上关于期货套利的介绍也算是汗牛充栋了,然而在没有一个专业人士全程手把手讲解的前提下,各种各样的专业名词:“正向市场”、“熊市套利”、“升水贴水”、“基差”绕的人眼花缭乱,难以落实。本文之目的,在于给有兴趣了解套利交易的广大投资者普及基础知识,助您快速上手。问渠那得清如许,为有源头活水来。或许本文将为您打开一扇全新的大门,踏上与众不同的投资成功之路。

什么叫套利?我们这里抛开专业(市场参与者由套利、套保和投机者构成,风险不能凭空产生凭空消失,只能转移......)不谈,只结合现实生活给您讲解。所谓套利,就是利用信息差,认知偏差,市场不理性等进行的交易,而不是凭借自己的判断看涨看跌某种商品或有价证券。
这里有个很好理解的实例:迁西板栗丰收了,地头从农民手里收购价格是5元/公斤,而北京某超市的收购价是10元/每公斤,假设给仓库的存储费、司机的劳务费、各种检验费等平摊下来是3.5元,那么净利润=10-(5+3.5)=1.5元。
这个简单的过程,利用信息差在两地间获取利润的方式,可以称为“同品种跨市场现货套利”。

剧情继续发展:后来,越来越多的人(套利者)发现了这一套利机会,纷纷学习,进而造成迁西处板栗的需求增加,而北京处的供给增加。我们知道需求和供给的变动会引发价格波动。那么好,迁西的农民提高价格至5.5元/公斤,北京的超市压低价格到9.5/公斤,那么套利空间就变为了0.5元/公斤。这时候做套利交易的人开始唉声叹气,天天起早贪黑操心劳力,也不赚个钱,好多人转而去东北倒大米了。这个过程叫做什么呢?“套利盘涌入导致基差变动市场回归相对理性”。然后呢?农民开始有所压低板栗的出售价,北京的超市也开始提高其收购价,套利空间再度出现,周而复始。


期货套利交易(图)

有做实体生意的朋友一定要说了,做买卖哪有你说的那么简单啊?超市不收货啦,要费用啦,农民突然提价啦,高速车祸板栗都烧焦啦,车翻了被村民哄抢啦...不错,期货交易正是避免了现货交易流通各个环节的风险,把一切都流程化,标准化了。交易所公示规则,交易软件显示实时价格和数量,一切都在明面里,没有信用风险。

上文是一种假设情形,便于大家理解套利及其获利方式,在现实生活中未必能对号入座。在期货套利的实战中,情形有相同亦有区别,下面我将尝试为大家深入浅出地讲解一下。
期货是什么?期货就是标准化的远期合约。我给你交钱你让我拉走一车大豆,这叫现货;咱俩签个合同,三个月后以一个固定价格我拉走你的大豆,这叫远期交易;交易所作为中间方和担保方,保证双方无信用和偿还风险,指定条条框框,保证执行,我通过交易所买了一张大豆三个月后的合约,你通过交易所卖出了一张大豆三个月后的合约,这叫期货。

由于现实因素,在我国同品种跨市场套利并不具有太强的操作性,市场上仍以同品种跨期套利和跨品种套利为主。与前文所举例子较为接近的是同品种跨期套利。

现在交易所提供了两种合约,一个是19年05月份的大豆,一个是19年09月份的大豆。在明白了期货的概念后,我们应该知道,虽然这两份合约都是品质、数量完全一样的大豆,但是其价格却是有不同的。正常来讲,09月份的大豆价格要高于05月份的大豆价格(5月份的大豆存到9月起码仓库要收几个月钱不是?),这叫正向市场(您大可以忽略此名词)。那么问题来了。如果大豆1905的价格低于大豆1909每千克0.5元,但实际的仓储物流费用是0.3元,这不是多出来0.2元的利润吗?
大家如果还记得我们上面所举的“倒霉的农民和愚蠢的超市”的例子,那么我们买了05月份的大豆,存在仓库里,等到09月份卖出不就好了吗?或许您要考虑下上面我们提到过的风险了,万一仓库进了老鼠,或者其他麻烦怎么办?想想就头大。
其实在期货市场,您大可不必这么做。很抱歉在这里我还是要使用一些专有名词:做多、做空、平仓


什么叫做多?做多可以理解为认为价格要上涨,买入。

什么叫做空?做空就是认为价格要下跌,卖出。与我们生活中的经验不同,没有货物您也是可以做空的。只要点点鼠标就可以。



如果你愿意,把做多做空理解为摇色子买大买小也未尝不可。唯一不同的是,这个筛子是不断运行的,永远不会停。如果您买了小(做空),筛子显示2个点时您可以获利离场(平仓),也可以继续等到它变成1个点,多赚一些;当然,可能等到最后变成5个点了,到时是等还是清账离场(平仓)就看您的了。

理解了做多、做空、平仓的概念后,我们接下来的表述将更加容易理解了。
我们假设现在大豆1905的价格是5元/千克,大豆1909的价格是5.5元/千克。我们做多(买涨)了1千克大豆1905,做空(买跌)了1千克大豆1909;后市行情出现了两种可能:大豆价格(1905和1909)都涨了很多,大豆价格(1905和1909)都跌了很多,但是价差都从0.5元回到了0.3元的合理位置。那么:
第一种可能,大豆1905价格涨到了8元/千克,大豆1909价格涨到了8.3元/千克。那么我们买涨的大豆1905盈利了(8-5)=3元,买跌的大豆1909亏损了(8.3-5.5)=2.8元,净盈利=(3-2.8)=0.2元
第二种可能,大豆1905价格跌到了3元/千克,大豆1909价格跌到了3.3元/千克。那么我们买涨的大豆1905亏损了(5-3)=2元,买跌的大豆1909盈利了(5.5-3.3)=2.2元,净盈利=(2.2-2)=0.2元
发现没有,我们都赚到了“市场回归理性后价差变动所带来的利润”0.2元。

下面我们来看下简单的实例


期货套利交易(图)

上图是大商所焦煤1905合约和焦煤1909合约走势图,注意观察,两品种涨跌基本同向。套利交易的本质在于规避了某商品或有价证券价格暴涨暴跌的风险,关注的仅仅是市场噪声,估值偏离,或者说,基差(两合约价差)的变动。

有朋友会问,这样小的波动,能赚到钱吗?是不是需要很大的本金投入才能见效呢?这我要卖个关子了,您可移步本站“期货交易”版块查看一下实盘账户照此交易的具体情况,或咨询我们的客服,当然,咨询是绝对免费的!
以上是对于套利交易的性质、大体操作思路和流程等的一点简单而粗浅的介绍,主要为普及交易知识,并不高大上,有鄙陋谬误之处还望体谅并欢迎批评指正。

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