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什么是期货套利?期货套利详解



什么是期货套利期货套利详解:当远期合约相对于近期合约价格过高时,做多近期合约,做空远期合约,其实只是套利交易的一种情形。

对于持续关注我们投教系列的朋友来说,可能已经初步对期货交易、期货套利有了一些认识和了解,今天将继续为大家进行讲解。

在前面的文章中,为了便于大家理解,将套利的很多原理都简化后进行讲解,今后的系列文章,将更加贴近实盘操作。

在前期的文章中,我们提到过,中国的大连、郑州期货交易所提供标准的套利合约组,不用自己再去分别进行组合交易。这一方面节约了时间,简化了操作,避免了操作时间过长引发的价格波动;另一方面,交易所对于套利交易,还有一系列优惠政策,如保证金减免、持仓报告和大户限制等的相对宽松,等等。

在前面的文章中,我们所涉及的套利方式:当远期合约相对于近期合约价格过高时,做多近期合约,做空远期合约,其实只是套利交易的一种情形:(在同品种跨期交易中的)正向市场的正向套利。其实在交易中,情况要复杂得多。



我们来看上图,发现问题没有?焦炭1909的价格,要低于焦炭1905!说好的期货价格≈现货价格+仓储物流等必要费用呢?其实,在期货市场,这种情况是比较常见的,被称为“反向市场”,通俗叫做“倒挂”。这种情况,多数是由于现货(或者近期合约)的需求特别大或供应特别小,或者人们预期期货(远期合约)的需求特别小或供应特别大造成的。比如说,人们预期春夏的环保政策会相对松动,黑色系产业链(炼钢)会有更大量的焦炭需求,等等。

我们再来举个例子,按照中国老百姓的不理性和跟风程度,什么都能炒起来,比如大蒜,期货行情,板蓝根,食盐。比如某段时间,由于日本核泄漏以及相关的谣言,很多老百姓疯抢食盐,市场上食盐价格疯涨,被一扫而空。稍有常识的人都会看出,只要历史正常行进的话,这些人一定会输的很惨,食盐是国家管控的必需品,是关乎社会稳定的大事情。中国古代,盐都是官营的,贩卖私盐是暴利行当也是重罪。为什么呢?你把大蒜炒到50元一斤,或者市面上买不到大蒜了,最多我少一味调料罢了。食盐呢?没有盐吃,是会死人的。所以呢?食盐价格一定会跌回合理价格。但是呢?即使再怎么理性的人,可能也要面临家里盐用完了买不到的危机。

与期货价格不理性上涨超出合理区间带来的(正向)套利机会不同,由于在现货市场缺乏做多手段,故而起码在现阶段的我国,面对这种情况是无能为力的。当然,在期货市场的跨期套利另有道理,这里先不提。大家想想,期货价格上涨过快,超过了现货价格+仓储物流费等必要费用,怎么办啊?很简单,买现货,做空期货,如果到期价差不回到合理区间,那就用现货市场买来的货物交割,完成一笔无风险套利。那么反过来呢?现货价格上涨过快时呢?那就没办法了。在刚入行时,笔者曾与在钢铁行业的朋友有过交流,问到在这种倒挂的市场的问题,他给的回复是,整个市场都缺乏现货,有钱都很难买到。所以,对于普通投资者(并非相关行业的厂家等),这种情况下恐怕是无法进行期限套利操作的。

不过,在期货市场,这时却是可以进行相关操作的,即反向市场的套利操作,不过其内在逻辑与上文提到的期现无风险套利有所不同,需要更为复杂的行业知识及交易能力,这里不用细讲。不过有一点值得注意的地方:

在正向市场,远期合约-近期合约,所得价差是正数,这是一种常态,而且其数值通常有一个上限(仓储物流等必要费用)

但是在反向市场,远期合约-近期合约,所得价差是负数,这不是一种常态,但是在理论上,其数值是没有下限的。

比如正常的价差是10,但现在的价差是-20,那么未来其波动的可能区间如下:



注意,在交易上不能完全照搬理论,虽然其理论价差不会超过10,向下无下限,但事实上是不可能的。我们可能需要打开我们以往提到过的价差表来研判行情走势并进行下一步操作。

如果我们以往提到过的,交易所提供标准套利合约交易,并提供其报价K线图。以文华财经为例,在底部的菜单栏选择“套利合约”后即打开了其列表,您可以选择“大连套利”或者“郑州套利”,找到相关合约并打开走势图,进行研判及交易操作。

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